@orangetomao
2016-08-10T21:59:00.000000Z
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嘉宝莉 工业漆 水性漆 欧洲化学
受访人：叶理德（工业漆负责人）
访谈人：徐大卫、刘文、程方
52年历史，从财务报表看表现优异，正在上升成长。
技术实力
已测试过欧洲化学的水性工业漆产品，技术和质量上已与PPG水平相当。
上市亮点：水性漆、环保
“禁漆令”/油改水：北京、深圳领头，广州、上海、杭州也在跟进；
对于嘉宝莉等涂料生产商来说，环保认证很严，严限VOC排放标准；
对于家具生产厂、汽车制造厂等使用商来说，要求全面推进使用水性漆。
考虑到欧洲化学提供的报表详细、当地法律严格、税务文件规范，且收购出资额不高，目前没有做更进一步尽调的计划。
产品与技术
汽车零部件水性漆：与领头羊艾仕得技术水平相当；
钢结构水性漆：采用欧洲标准，过往案例包括巴塞罗那机场钢结构等；
防火涂料：采用欧洲标准，目前国内企业尚不能达到该标准。
生产经验
工业漆生产不单纯靠技术，倚重经验。如工序设计不合理，产品依然难达要求。
合作案例及资质认证
欧洲化学目前销售额及利润都在持续增长，收购有利于未来跟欧洲本土企业进行谈判，另外CEO Peter正积极拓展北美、南美及南非市场。
未来在合作范围上，欧洲化学的品牌商标及技术的使用适用于整个亚洲，不仅限于中国。
收购后生产经验的获取主要是照搬照抄，拟先以免费的形式由双方互派工程师入驻合作，再考虑长期的利益分配。
欧洲的企业讲求合作而非直接提需求标准。举例来说德国汽车企业会派技术去欧洲化学来跟进研发，西班牙距德国较劲，有地理位置优势。
简言之，欧洲化学的技术积累来自于合作伙伴的对标准的严格控制及研发上的扶植。
就水性漆技术而言，欧洲已经基本成熟，近20年没有巨大突破较为稳定。未来没有特别大的研发投入需求。
技术壁垒
卡得很严，不开放给中国人。
工业涂料与民用涂料的差异
国内民用涂料技术的成熟花了约25-30年，民用领域没有市场认证标准，企业多发展快；
工业涂料的应用在产业体系里有标准，需要证书认证，不是任何企业都能做。
上游企业的性质
早期市场玩家里没有民营企业，在制造领域，上游企业受制于其背景，对于油漆的需求及标准较低，下游生产企业自然不会大力投入研发；
近些年随着比亚迪、江淮、起亚等本土、民营品牌的崛起，工业漆技术逐步发展。
高度集中
分工明确
举例来说，西班牙市场由西班牙厂商来做，原来共有2家，除欧洲化学外另一家已倒闭。
必须要有自己的工业漆生产基地。对于环保标准的要求很高，另外独立出来便于未来上市。
时间上计划明年完成收购和生产基地的建设。位置上偏向在广东进行布局。
生产线会是水油并存的混合车间，因为暂时还需要靠油性漆吃饭。
一条生产线投入约3000-5000万，可实现2万吨产量，按5万元一吨计，产值10亿；以汽车零配件漆为例，一般一个车间即可供应一个大型工厂。
工程类工业漆
案例包括郑州机场、深圳地铁11号线等；
工程类工业漆与工程漆的划分明确不重叠，但客户重叠，现成可利用，补充了欧洲化学在建筑工程领域的空白；
市场容量约100多亿，通过代理渠道来做，预计能做到1-2个亿，目前是3000-5000万；
特别是工程防火涂料，未来钢结构上都要先做防火涂料；国标产品厚而不平（5mm），装饰效果差，几次大火检验达不到要求，市场上目前多采用杜邦等进口防火涂料，厚度2mm可以烧2.5小时。
机械装备领域
目前主要做了3-5个包括三一重工、中联、博世在内的高端客户（另有与导弹叉车进行合作），其中博世年销售额760亿欧元，供应商有PPG、艾仕得、嘉宝莉三家；
在高端大客户的获取上，主要依赖关系，各家没有技术壁垒优势；
预计明年能做到约5000万的规模，毛利在40%以上，但需要资金进行垫资，如三一账期为半年；
收购欧洲化学之后可以做水性化，朱博士的部分技术可以进行移植。
零售铁艺漆
这一块刚开始做，在北上广有代理商，用嘉宝莉的渠道网络来做；
油性漆需求量大，虽然市场容量很大，但是由于没有生产场地，目前先做水性漆，未来需要不同事业部之间协作。
汽车零部件漆
欧洲化学技术引进，可以合资品牌来切海外企业客户。
嘉宝莉工业漆规模预计能达到10亿。四大类里面工程类最先做，但容量有限；零售铁艺漆有较大空间。大致占比：工程类工业漆1亿 + 机械装备3亿 + 零售铁艺漆4亿 + 汽车零部件漆2亿油墨与工业会合并事业部。油墨事业部虽然体量小（几千万）但很赚钱，可以提供百万级现金利润；其上游属于工业用户，但两事业部的产品和用户并不重叠。
现有团队不出钱，占股15%；嘉宝莉已于团队签订协议承诺做到2亿规模后无偿转让另外10%。
公司目前尚未注册，拟由嘉宝莉及股东出资设立，注册资本4000万。