电影金融

版易 金融

0. 引导语

成龙4亿元兜底“我不是潘金莲”；
“叶问3” 票房造假
好莱坞电影：大投资，大导演，大明星的商业片

兜底：是不是跟我们出版社上传标的很像？
为什么要票房造假？[1]
妇联1，妇联2，美国的超级英雄已经泛滥了，为什么？[2]

1. 为什么会有电影金融？[3]

1.1 电影市场越来越大

近十年来，中国电影市场迅速发展，2015年全国票房更突破440亿元（人民币，下同），成为首个票房超过400亿的年份。据预计，2016年全国票房将突破600亿元大关

1.2 电影行业投资回款回收的周期长

目前电影行业内存在较严重的资金回收周期过长的问题。广州众悦影视股权投资基金管理有限公司总经理闪涛指出，电影行业投资回款回收的周期，短则半年，长则一年半，即使票房收入很高的影片，影片投资人和制作方来讲等很长世间都难收到自己的分帐款。

1.3 市场大，回款周期长，催生了巨大的项目资金缺口

如果对制片方需要投入大量资金投资后续项目的制作和项目的开发，就会存在巨大的项目资金缺口。
随着电影行业的一路高歌猛进，为解决电影资本需求，“影视+互联网＋金融”的创新格局也悄然形成。

1.4 金融行业就是解决钱的问题

• 近年来，实体行业非常不好做。无论是线下实体店、房地产业，抑或煤炭行业等几乎都哀鸿一片。资本大手在利益的驱动下，是具有非常灵活性的。既然实体行业不能再提供高利润，自然要转换方向。而当下最好的投资方向自然是文化市场，尤其是屡创新高，屡造票房奇迹的电影行业，更是受到额外青睐。
• “只要有稳定现金流，就可以资产证券化。”这是来自华尔街的名言
• 于是我们看到，原本单纯由出品方、发行方、影院等组成的简单电影行业链条开始不断被颠覆[4]
• 目前，国内大大小小涉及影视投资的基金数量已达数百只，总规模约千亿元。这些金融资本通过投资、入股，甚至自组影视公司的形式，开启了新一轮的开疆拓土。而且他们参与的多部电影的成功，也让众筹、私募、基金、完片担保等普通人难以理解的名词愈加频繁地出现在媒体上。

2. 电影金融是怎么运作的？[5]

2.1 电影金融在美国在有先例

在美国电影资产证券化探索之中，电影公司和证券公司都发现评估单个电影的票房收益十分困难，绑定电影盈利而设计产品风险较大，而派拉蒙公司的副总裁Isaac Palmer发现，无论电影业是否景气，派拉蒙发行商的内部收益率都稳定在15%的水平以上，而同期对冲基金的内部收益率也只是在12%-18%。这意味着，如果将未来发行的多部电影的收益打包，就有了资产证券化的机会，他成功说服了美林证券。随着第一款资产证券化产品成功落地并获得了巨大的成功，华尔街和更多的电影发行商推出了多种投资基金。随后，该产品具有了更多的模式，具体可分为优先级贷款、AAA级债券、夹层融资和股权融资，其中股权融资可以参与电影的制作和营销。

2.2 电影金融在中国的落地

• 票房收益权

  保底发行，是电影金融化在中国落地的一个特殊变种。据财新媒体报道，制作方可以和发行方签订一个保底的金额，由发行方支付给制作方，而造假的成本可以通过做高票房，在二级市场上获得股票上涨的收入来弥补。对于制作方来说，电影的投资资金能够快速回流，进行下一步的投资，对于发行方来说，能够获得票房超额收入盈利，对其在二级市场的表现有加分作用。尤其是在对赌协议在行业运作普遍的情况下，发行方需要通过对赌才能获得好项目。

  首先我们需要先明确：投资人拥有的是该产品的债权还是股权，除此之外，是否还有电影制作的参与权和信息知情权？就快鹿发行的叶问3的众筹和P2P产品来说，显然是只有收益权而无知情权，有些投资者甚至不知道自己的资金去了哪里。

  相比之下，好莱坞电影除了院线票房之外，还有广阔的外围获利空间，而这也是好莱坞电影与中国电影最大区别。在资本的涌入下，要想改变票房成决定一切的力量，就必须将获利空间从院线内外延出去。

3. 电影金融可以有哪些形式

3.1 电影衍生品，附属品的外表下藏的是金山银矿[6]

• 《星球大战》系列衍生品，从音像制品到玩具已经累计创造了大概300亿美元的商业价值。像小黄人、大白、米老鼠等等好莱坞形象充斥着中国市场，依靠衍生品在中国及世界各地疯狂捞金。像《明日世界》这样投资巨大却票房平平的好莱坞电影，也能轻松通过电影的衍生品收入反亏为盈。
  

• 目前我国的电影衍生品开发只是冰山一角，巨大的财富还隐藏在冰层下面。合力破冰方能见真金。
  
  

• 文交联合恰好就将目光聚焦在了衍生品的投资价值上，在金融领域为影视衍生品打开了一片新天地。

  文交联合从万达影业获得了《寻龙诀》摸金符的正版授权，由大连顶石珠宝用砗磲和银精工艺打造摸金符，再在文交联合平台限量发售。摸金符成功发售，就意味着它成为了一件类似股票的金融产品，投资人可根据主观判断利用价格波动在电子盘买入卖出，实现交易投资。自2016年2月2日开盘交易，摸金符便涨势飘红，单品种日交易额曾达1.4亿，交易量突破24万，从最初的发售价200元最高上涨至近1300元。摸金符也成为了电影衍生品金融化里程碑式的存在。

4. 谁在做电影金融

• 文交联合